Piața obligațiunilor trimite semnale de avertizare investitorilor care finanțează infrastructura pentru inteligența artificială, evidențiind o creștere semnificativă a costurilor de creditare. Randamentul obligațiunilor emise de CoreWeave a urcat peste pragul de 16%, reflectând o stare de alertă în rândul piețelor de datorii. Această evoluție indică o creștere a cerințelor de compensație pentru riscul de default, afectând nu doar companiile emergente, ci și giganții tehnologici care conduc sectorul.
Stresul financiar este vizibil în creșterea costurilor de protecție împotriva default-ului, cunoscute sub numele de swap-uri de credit default (CDS), pentru companii precum Nvidia, Broadcom și Oracle. De exemplu, CDS-ul pe datoria Nvidia a crescut cu 76% în ultima lună, în timp ce cel pentru Broadcom a avansat cu 49%, iar pentru Amazon cu 44%. Deși aceste valori rămân mici în termeni absoluți, tendința de creștere semnalează faptul că investitorii solicită protecție sporită chiar și pentru emitenții cu bilanțuri solide.
CoreWeave reprezintă un exemplu emblematic al acestui stres pe piața de credit. Obligațiunea sa din 2032, care are un cupon de 9,625%, a înregistrat un randament de peste 16%, iar swap-urile de credit default pe cinci ani ale companiei au sărit peste 1.289 de puncte de bază joi. Deși indicatorul s-a moderat ușor vineri, cu o scădere de 8% la aproximativ 1.155, situația rămâne tensionată, reflectând incertitudinea privind capacitatea de rambursare a jucătorilor din zona neo-cloud.
Contextul politic adaugă presiune pe dezvoltarea centrelor de date, în special în state precum Ohio, Texas și Georgia. Există temeri că moratoriile sau obstacolele legislative impuse de guvernatorii democrați ar putea afecta până la 45% din capacitatea planificată de centre de date din SUA. În Texas, de exemplu, guvernatoarea Gina Hinojosa a indicat dorința unui moratoriu până când legislatura va adopta măsuri de protecție pentru comunitățile locale, ceea ce ar putea amâna investițiile masive în infrastructură.
În ciuda acestor semnale, emisiunile de datorii rămân masive, cu prognoze de creștere pentru anul viitor. Goldman estimează că emisiunile de datorii ale hiper-scalerilor vor atinge 440 de miliarde de dolari anul viitor, la care se adaugă încă 300 de miliarde de dolari pentru emisiuni la nivel de proiect. Totuși, riscul principal rămâne capacitatea acestor companii de a genera fluxuri de numerar suficient de mari pentru a acoperi cheltuielile de capital care au depășit fluxul operațional în ultimul trimestru.
Evoluția piețelor de capital și a emisiunilor de obligațiuni este strâns legată de capacitatea de monetizare a tehnologiei AI. Analistii de la Bank of America estimează că emisiunile de credit legate de AI vor crește cu 31% între 2026 și 2027, ajungând la 685 de miliarde de dolari, înainte de o posibilă scădere în 2028. Această volatilitate subliniază dependența sectorului de stabilitatea condițiilor de creditare și de viteza cu care infrastructura se transformă în profit real.
