Directorul general al Băncii Reglementelor Internaționale, Pablo Hernández de Cos, a avertizat luni că gestionarea viitoarelor crize financiare va fi mult mai dificilă. Această perspectivă este dictată de nivelurile ridicate ale datoriei publice și de transformările rapide care afectează piețele financiare globale. Într-un discurs susținut la Viena, acesta a subliniat că, deși băncile centrale vor rămâne în centrul gestionării crizelor, intervențiile lor vor deveni mai complexe și mai controversate.
Situația economică actuală prezintă riscuri semnificative, deoarece datoria publică în multe economii a ajuns aproape de nivelurile cele mai înalte de după Al Doilea Război Mondial. Deficitele bugetare rămân mari, iar presiunile asupra finanțelor publice sunt estimate că vor persista în perioada următoare. În acest context, băncile centrale s-ar putea confrunta cu dificultăți în a distinge între disfuncționalitățile pieței care necesită ajutor și îngrijorările reale ale investitorilor privind sustenabilitatea datoriilor.
Pablo Hernández de Cos a explicat că, dacă datoria este ridicată și necesarul de finanțare publică este mare, chiar și o operațiune bine concepută poate fi interpretată printr-o perspectivă fiscală. El a menționat că, în cazul în care disfuncționalitățile amenință stabilitatea financiară sau transmisia politicii monetare, intervenția este necesară. Totuși, acest lucru poate genera controverse privind rolul instituțiilor monetare în raport cu politicile de buget ale guvernelor.
O altă preocupare majoră vizează influența crescută a instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători importanți de obligațiuni guvernamentale, contribuind la lichiditatea piețelor în perioade normale. Totuși, utilizarea efectului de levier și a finanțării prin piețe poate amplifica tensiunile în momentele de criză, așa cum s-a observat în cazul turbulențelor de pe piața titlurilor de Trezorerie americane sau ale crizei obligațiunilor britanice.
Tehnologia reprezintă, de asemenea, un factor de accelerare a riscurilor, inclusiv prin online banking, rețelele sociale, monedele stabile și inteligența artificială. Retragerile rapide de bani prin platforme digitale și propagarea accelerată a informațiilor pot obliga autoritățile la reacții mult mai rapide decât în trecut. Din acest motiv, șeful BIS a solicitat o reglementare mai strictă a instituțiilor financiare nebancare și a noilor tehnologii pentru a limita riscul moral și a păstra eficiența instrumentelor de intervenție.
Gestionarea stabilității financiare globale implică un parteneriat între diverse entități, nu doar o responsabilitate exclusivă a băncilor centrale. Pablo Hernández de Cos a subliniat că autoritățile de reglementare și guvernele trebuie să colaboreze strâns pentru a menține un sistem funcțional. În acest cadru, liniile de swap dintre băncile centrale rămân instrumente esențiale pentru stabilizarea sistemului financiar global în perioadele de tensiuni acute.
