Directorul Băncii Reglementelor Internaționale (BIS), Pablo Hernandez de Cos, a avertizat luni că gestionarea viitoarelor crize financiare va fi mult mai dificilă pentru băncile centrale. Această perspectivă negativă este cauzată de nivelul ridicat al datoriei publice și de schimbările structurale din sistemul financiar global. Hernandez de Cos, care este menționat ca unul dintre candidații pentru succesiunea Christinei Lagarde la conducerea Băncii Centrale Europene, a subliniat importanța intervenției rapide pentru calmarea piețelor.
Situația actuală a datoriei publice în multe state este comparabilă cu nivelurile atinse după cel de-al Doilea Război Mondial. Pe lângă datoria masivă, deficitele bugetare rămân ridicate, iar presiunile fiscale sunt estimate că vor persista în perioada următoare. Aceste condiții impun o provocare majoră, deoarece băncile centrale ar putea avea dificultăți în a separa problemele de funcționare ale piețelor de preocupările investitorilor privind sustenabilitatea finanțelor publice.
Hernandez de Cos a explicat că o operațiune bine concepută poate fi interpretată greșit prin prisma politicii fiscale atunci când datoria este mare. Dacă disfuncționalitățile pieței amenință stabilitatea financiară sau transmiterea politicii monetare, intervenția este necesară, însă contextul financiar actual complică acest proces. Avertismentul său vine în contextul creșterii randamentelor obligațiunilor la nivel global și al extinderii diferenței dintre randamentele obligațiunilor franceze și germane.
O altă preocupare majoră vizează rolul instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători importanți de obligațiuni guvernamentale, influențând direct stabilitatea piețelor. Deși în perioade normale acestea contribuie la lichiditatea piețelor, dependența lor de finanțarea de pe piețe poate amplifica tensiunile în perioadele de turbulență, conform declarațiilor directorului BIS.
Pentru a limita riscul moral și a menține eficiența instrumentelor de gestionare a crizelor, Hernandez de Cos a susținut necesitatea unor reglementări mai stricte. Aceste măsuri ar trebui aplicate atât entităților financiare nebancare, cât și tehnologiilor financiare emergente. Directorul BIS a subliniat că băncile centrale joacă un rol esențial, dar cooperarea la nivel global între autoritățile de reglementare și guverne rămâne un factor critic.
Evoluția randamentelor obligațiunilor și diferențele dintre statele zonei euro sunt indicatori cheie pentru stabilitatea financiară regională. În trecut, aceste variații au semnalat criza datoriilor suverane, un eveniment care a testat reziliența sistemului bancar european. Monitorizarea atentă a acestor indicatori este esențială pentru a preveni noi perioade de instabilitate care pot afecta capacitatea de intervenție a autorităților monetare.
