Directorul BRI, Hernandez de Cos, a avertizat că contextul economic actual schimbă radical modul în care băncile centrale vor putea gestiona eventualele crize financiare. Acesta a subliniat că, în ultimele două decenii, intervenția rapidă a instituțiilor monetare a fost esențială pentru calmarea turbulențelor de pe piețe. Totuși, nivelurile actuale ale datoriei publice și deficitele bugetare ridicate pot limita drastic eficacitatea acestor acțiuni de stabilizare în viitor.
Hernandez de Cos a explicat că în multe țări datoria publică se apropie de maximele înregistrate după cel de-al doilea război mondial. Această situație, combinată cu presiunile fiscale persistente, creează un mediu dificil pentru decidenții politici. Directorul a menționat că băncile centrale s-ar putea confrunta cu dificultăți în a face distincția între disfuncționalitățile pieței, care necesită intervenție, și preocupările reale ale investitorilor legate de sănătatea finanțelor publice.
În cadrul unei intervenții la Viena, Hernandez de Cos a precizat că intervenția este necesară atunci când disfuncționalitățile amenință stabilitatea financiară sau transmiterea politicii monetare. Totuși, el a avertizat că, într-un context de datorie mare și necesar ridicat de finanțare publică, chiar și o operațiune bine concepută poate fi interpretată greșit ca fiind o acțiune de politică fiscală. Această percepție poate complica gestionarea crizei.
Un alt factor de risc identificat de șeful BRI este influența crescută a instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători majori de obligațiuni guvernamentale, influențând direct lichiditatea pieței. Deși în perioadele de stabilitate acestea susțin piața, utilizarea finanțării bazate pe piață poate amplifica tensiunile atunci când apar turbulențe economice majore.
Pentru a limita riscul moral și pentru a menține eficacitatea instrumentelor de gestionare a crizelor, Hernandez de Cos a susținut că este necesară o reglementare mai riguroasă. Aceasta ar trebui să vizeze atât entitățile non-bancare, cât și tehnologiile financiare emergente. Directorul a reiterat faptul că rolul băncilor centrale este esențial, dar cooperarea la nivel global între autorități și guverne rămâne un element crucial pentru stabilitate.
Situația actuală a piețelor este marcată de o creștere semnificativă a randamentelor obligațiunilor la nivel global. Această evoluție este însoțită de o expansiune a spread-ului, adică a diferenței dintre randamentele obligațiunilor franceze și cele germane. Această dinamică reamintește de perioada de criză a datoriilor suverane care a afectat zona euro în trecut, punând presiune pe mecanismele de control monetar.
